Sau các nhịp biến động, giá vàng quốc tế đang dao động quanh 4.900 USD/ounce. Ngân hàng đầu tư UBS nhận định đợt điều chỉnh chỉ mang tính kỹ thuật và không làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn, đồng thời đưa ra dự báo giá vàng có thể đạt 6.200 USD/ounce vào năm 2026.
Kịch bản 6.200 USD/ounce
Theo đánh giá của UBS, diễn biến giảm sâu từ 5.594 USD/ounce xuống gần 4.400 USD/ounce sau khi lập đỉnh cuối tháng 1 không phải là tín hiệu tạo đỉnh chu kỳ. Thay vào đó, ngân hàng này cho rằng thị trường đang trải qua một giai đoạn “rũ bỏ vị thế” sau khi tăng nóng, trước khi quay trở lại xu hướng chính.
Đây được xem là giai đoạn điều chỉnh và hấp thụ lực cung. Việc giá vàng phục hồi về vùng 5.000 USD/ounce cho thấy lực cầu nền tảng chưa rút khỏi thị trường. UBS nhấn mạnh, các động lực chính của chu kỳ tăng vẫn còn nguyên vẹn, chỉ tạm thời chững lại.
Trụ cột đầu tiên trong kịch bản tăng giá là kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. UBS dự báo có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026.
Trong bối cảnh lãi suất danh nghĩa giảm và lợi suất thực có xu hướng đi xuống, chi phí cơ hội nắm giữ vàng sẽ giảm theo. Đây là yếu tố thường tạo điều kiện cho giá vàng mở rộng mặt bằng mới.
Thứ hai, nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương được dự báo duy trì ở mức cao. UBS ước tính lượng mua có thể đạt khoảng 950 tấn trong năm nay.
Trong những năm gần đây, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối khỏi đồng USD và gia tăng dự trữ vàng đã trở thành động lực mang tính cấu trúc của thị trường. Lực cầu này ít chịu tác động bởi biến động ngắn hạn, qua đó góp phần ổn định xu hướng dài hạn.
Bên cạnh đó, UBS kỳ vọng dòng vốn vào các quỹ ETF vàng sẽ cải thiện trong thời gian tới. Nếu dòng tiền tài chính quay lại mạnh mẽ, thị trường có thể được hỗ trợ thêm từ yếu tố tâm lý và động lượng giá. Trong các chu kỳ trước, sự gia tăng dòng vốn ETF thường đi kèm với các pha tăng tốc của vàng.
Về mặt kỹ thuật, ngân hàng UBS cho rằng vùng 4.500–4.800 USD/ounce đang đóng vai trò hỗ trợ trung hạn quan trọng. Giá vàng gần đây hình thành các đáy cao dần quanh khu vực 4.850–4.900 USD/ounce. Trên biểu đồ ngày, xu hướng tăng dài hạn vẫn được duy trì khi giá nằm trên đường trung bình động 200 ngày và chưa phá vỡ cấu trúc tăng.
UBS so sánh nhịp điều chỉnh hiện tại với các đợt điều chỉnh giữa chu kỳ từng xuất hiện trong các thị trường giá lên trước đây, thay vì tín hiệu đảo chiều. Trên cơ sở đó, ngân hàng này dự báo vàng có thể đạt 6.200 USD/ounce trong năm 2026, trước khi tích lũy quanh mức 5.900 USD/ounce vào cuối năm.
Trong bối cảnh bất ổn chính sách và địa chính trị tiếp diễn, UBS tiếp tục xem vàng là tài sản phòng vệ chiến lược trong danh mục đầu tư, thay vì công cụ giao dịch ngắn hạn.
Rủi ro phá vỡ kịch bản
Dù giữ quan điểm tích cực, UBS cũng lưu ý rằng các chu kỳ tăng giá của vàng trong lịch sử thường chỉ kết thúc khi đồng thời xuất hiện ba điều kiện: lợi suất thực duy trì ở mức cao trong thời gian dài, đồng USD mạnh lên một cách cấu trúc và niềm tin vào chính sách kinh tế được khôi phục rõ rệt.
Hiện tại, theo đánh giá của ngân hàng này, chưa có yếu tố nào trong ba điều kiện trên hội tụ đầy đủ. Tuy nhiên, rủi ro đối với kịch bản 6.200 USD/ounce vẫn tồn tại nếu bối cảnh vĩ mô thay đổi.
Một trong những yếu tố quan trọng là chính sách tiền tệ của Fed. Nếu lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến hoặc thị trường lao động Mỹ tiếp tục duy trì sức mạnh, Fed có thể trì hoãn hoặc giảm quy mô cắt giảm lãi suất. Khi đó, lợi suất thực có thể tăng trở lại, làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng.
Đồng USD cũng là biến số then chốt. Nếu đồng bạc xanh tăng giá bền vững nhờ dòng vốn quay trở lại Mỹ hoặc nhờ chênh lệch lãi suất, áp lực lên vàng sẽ gia tăng. Trong lịch sử, giai đoạn USD mạnh thường đi kèm với xu hướng đi ngang hoặc điều chỉnh của vàng.
Ngoài ra, nếu niềm tin vào chính sách kinh tế toàn cầu được củng cố và rủi ro địa chính trị hạ nhiệt, nhu cầu nắm giữ tài sản an toàn có thể suy giảm. Điều này có thể khiến vàng mất đi một phần động lực tăng giá mang tính phòng vệ.
Đợt bán tháo gần đây, theo UBS, chủ yếu xuất phát từ dữ liệu lao động Mỹ tích cực hơn dự kiến, khiến thị trường tạm thời điều chỉnh kỳ vọng về tốc độ cắt giảm lãi suất. Diễn biến này cho thấy vàng vẫn nhạy cảm với các thông tin kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ.
Tổng thể, UBS cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng chưa bị phá vỡ, song quỹ đạo đi lên có thể đi kèm với các nhịp biến động mạnh. Mục tiêu 6.200 USD/ounce vào năm 2026 phản ánh quan điểm lạc quan dựa trên nền tảng vĩ mô hiện tại, nhưng vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến lãi suất thực, sức mạnh của đồng USD và môi trường chính sách toàn cầu trong những năm tới.
Hồng Anh – Theo Exchangerates
Nguồn: vietnamfinance.vn
